隨著護筒價格進入上行階段，34家上市護筒企業(yè)共實現(xiàn)凈利潤22.6億元，相比2012年第四季度(虧損36.3億元)有明顯改善。隨著護筒現(xiàn)貨價格重新轉(zhuǎn)入下行軌道，護筒企業(yè)盈利水平也隨之急轉(zhuǎn)直下。中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份80家大中型護筒企業(yè)中34家虧損，虧損面達40%。大中型護筒企業(yè)1-4月的平均銷售利潤率只有0.23%，其中4月份為0.05%。同時4月僅實現(xiàn)利潤1.53億元，相當(dāng)于一季度的6%。據(jù)測算，5月份以來護筒企業(yè)的虧損面可能擴大至80%。

那么，如何看待在護筒生產(chǎn)企業(yè)不盈利甚至虧損的情況下，粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)卻屢創(chuàng)新高呢?分析認(rèn)為，其一，盡管護筒價格走低、企業(yè)面臨虧損，但邊際收益尚能覆蓋或者部分覆蓋折舊及三項費用。也就是說，相對而言停產(chǎn)的損失更大;其二，本輪下跌已持續(xù)近半年，護筒廠家的原料庫存成為高價庫存，在對后市繼續(xù)不看好的情況下，護筒廠家有盡量消化高價庫存的意愿;第三，部分護筒廠家，尤其是民營護筒廠家承受資金的壓力即使在虧損的情況下也選擇繼續(xù)生產(chǎn)。

以上三點可以解釋粗鋼產(chǎn)量持續(xù)新高的原因。我們認(rèn)為，這種產(chǎn)量規(guī)模難以持續(xù)，尤其是接下來將面臨消費淡季的考驗。因此，粗鋼產(chǎn)量降至200萬噸下方只是時間問題。